¿Qué es BlackRock, el mayor fondo de inversiones con el que debe negociar Guzmán?

Por estos días un medio digital publicó que uno de los ministros del área económica mandó averiguar si el fondo de inversión BlackRock tenía participación en alguna compañía cerealera y se sorprendió al saber que efectivamente es el dueño del 6% de Bunge. 

A partir de ese dato, se comenzó a fantasear con la idea que el fondo era una uno de los culpables de la disparada del dólar en las últimas semanas y que todo podría ser parte de una maniobra del fondo para presionar al Gobierno en medio de la negociación por la deuda.

Más allá de las teorías conspirativas, lo que sí es cierto es que las acciones y bonos de Argentina ocupan un lugar muy pequeño dentro del mapa de inversiones de BlackRock, ya que gestiona activos por más de 6 billones de dólares y es el mayor administrador de fondos de occidente, con participaciones accionarias en más de 17.000 empresas en todo el mundo. Es por ello que se lo considera como uno de los grupos financieros más influyentes en Wall Street y Washington, ​ así como en Europa.

No por nada, un prestigioso economista le susurró al oído a Martín Guzmán: “arreglá con Fink, que después aceptan todos”.

Haciendo un poco de historia, la compañía fue fundada en Nueva York en 1988 por Larry Fink y Robert S. Kapito, y se trata de un desprendimiento de otra firma del sector financiero: Blackstone.

Curiosamente, su enorme crecimiento se produjo a partir de la crisis del 2009, ya que de no mediar esa circunstancia, posiblemente no hubiera experimentado una evolución tan rápida sin los cambios sin precedentes provocados por la recesión. 

La historia de la consolidación de la posición actual de BlackRock es un fiel reflejo de la historia del sector financiero durante los últimos 10 años. 

En este lapso, BlackRock se benefició de determinadas coyunturas, como el auge de los fondos cotizados (los denominados ETF), los fondos de índices y la inversión con comisiones low cost; la menor tolerancia al riesgo por parte de los consumidores, el mayor nerviosismo de las instituciones y los planes del Gobierno para comprender este colapso y evitar otras crisis en el futuro.

En el caso de Argentina, en la actualidad posee bonos de deuda por unos u$s2.000 millones, mientras que en materia de acciones, entre otras inversiones, en 2019 tenía en cartera una participación del 5,2% en Pampa, 3,1% en Grupo Galicia, 2,6% en Banco Macro y menor al 1% en Globant, YPF, Telecom, TGS y BBVA. En tanto que, como ya se mencionara, posee un 6% del Grupo Bunge.

Entre sus múltiples inversiones en diferentes países, participa en algunas de las principales agencias de rating como Moody's (3,28%) y McGraw-Hill (3,84%). En otro orden, posee el 7% de la empresa que resultó de la fusión entre Bayer y Monsanto y alcanzó una participación del 5,11% en el grupo siderúrgico ArcelorMittal.

En España, en tanto, tiene invertidos unos 9.000 millones de euros en el sector financiero, siendo el principal accionista de Santander, con el 6% del capital y de BBVA, con el 5% y tiene cerca del 3% del Banco Popular. También es el tercero de Banco Sabadell y Bankinter. 

Por otra parte, posee participaciones en grandes empresas multinacionales españolas, como por ejemplo, Telefónica, con el 3,9% y Repsol, con otro 3,25 por ciento. A partir de estas y otras inversiones en empresas españolas se lo considera como el principal accionista del Ibex 35, que es el mercado bursátil madrileño, con más de 12.000 millones de euros

Algo similar sucede en México, donde mantiene posiciones en la mayoría de las empresas que cotizan en la bolsa local. casi duplicando al segundo mayor inversionista del mercado accionario The Vanguard Group.

Allí, sus mayores inversiones se concentran en América Móvil, la productora de cemento más grande de México Cemex y la embotelladora Coca-Cola FEMSA, entre otras. ​

En abril de 2020, la división de consultoría de BlackRock ganó un contrato de la Reserva Federal de Estados Unidos para gestionar su programa de estímulo financiero, lo cual desató acusaciones de conflicto de interés porque el programa incluye una línea de compra de participaciones en fondos cotizados y BlackRock controla la mitad de dichos fondos en Estados Unidos. ​

Detalles de la oferta de BlackRock

Este fondo, junto con Fidelity,Ashmore y T.Rowe confroman  el denominado Ad Hoc Bondholders Group. Entre todos ellos tienen bonos del canje de 2005 y también Globales emitidos a partir de 2016.

Su propuesta se basa en  una serie de 12 bonos nuevos, la mitad en dólares y la mitad en euros, sin quita de capital en ocho de ellos y con una quita de apenas 1% en cuatro: aquellos en euros y en dólares que maduran en 2036 y 2047.

La tasa de interés propuesta es del 4,44%, con un año de gracia y amortización de capital a partir de 2025. La propuesta implica un Valor Presente ligeramente superior a las otras dos; 60 dólares por cada 100 de deuda nominal, siempre calculada a una exit yield del 10%.

 De ser aceptada, generaría un “alivio” en el cash flow de u$s32.000 millones a lo largo de diez años.

 Entre otras cuestiones, exige que los intereses devengados durante el período de gracia se deben pagar a la madurez de cada serie.

¿Cómo ganarle al dólar comprando acciones de Wall Street desde casa y en pesos?

Como consecuencia de la pandemia y de la cuarentena la posibilidad de circular por las calles y rutas se ha reducido a la mínima expresión. Algo similar ocurre con los caminos que conducen al mercado cambiario a partir de las últimas medidas adoptadas por el Banco Central para poder acceder al dólar.

En tal sentido, es interesante volver a leer la nota publicada en Economía sin secretos bajo el título: “¿Por qué ahora se necesita un almanaque para poder comprar dólares?”

Pero como siempre ocurre en situaciones similares, cuando existen retenes en la autopista se puede circular por la colectora y si ello no fuera posible, queda la posibilidad de ir por la banquina, algo que es ilegal, por lo que se puede asimilar al blue.

Pero ahora vamos a transitar por la colectora, cuyo nombre es CEDEAR. Se trata de una colectora pues no hace otra cosa que “colectar” o unir los dos factores que definen su cotización en la Bolsa porteña: los precios de una compañía extranjera en Wall Street y del dólar en el mercado local.

¿Como les va a los CEDEARs en lo que va del año?

Este es el dato más interesante: existe un conjunto de ellos que respondiendo a lo explicado anteriormente le ganan cómodamente al dólar, tomando las variantes que más subieron, es decir el MEP y el contado con liquidación, que subieron en promedio un 60 por ciento.

Frente a esta suba, algunos de estos instrumentos muestran subas más que interesantes, destacándose entre otras Amazon, que sube 109%, Mercado Libre (106%), Microsoft (85%) y Apple, con el 66 por ciento.  

¿Dónde se pueden comprar y vender?

Los CEDEARs se negocian en la Bolsa de Comercio, como si fuera una acción o bono cualquiera, por lo que se pueden comprar y vender a través de la homebanking de cualquier banco o sociedad de bolsa.

¿Qué significa CEDEAR?

Esta sigla significa Certificados de Depósito Argentinos que son, en su definición más sencilla, acciones de empresas no argentinas que cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

Es decir que a través de ellos, y este es su mayor atractivo, se pueden comprar papeles de compañías extranjeras a través del mercado local.

 De hecho, es el instrumento idóneo para tomar posiciones en firmas líderes globales, entre las que se puede mencionar de las tecnológicas a Apple, Google, Microsoft o IBM, entre otras, bancarias , como es el caso de Citi, BBVA, JP Morgan o los brasileños Bradesco e Itaú.

A las anteriores se suman otras compañías emblemáticas como GE (General Electric), Coca-Cola, Disney, Procter &Gamble, Vale o Lockheed Martin, lí­der de la industria aeroespacial y militar.

En síntesis la inversión en ellos tiene varios elementos a su favor, entre los que se destacan:

·        Permiten adquirir desde Argentina el tí­tulo de una compañí­a radicada en el exterior, en las mismas condiciones que las vigentes para una acción local.

·      -   Su cotización evoluciona en función de su cotización en su mercado original y del tipo de cambio.

·       -  Evita tener que hacer los trámites pertinentes para abrir una cuenta en el mercado de origen.

·       -  Una vez en cartera, se pueden girar a una cuenta en el exterior y transformarlas en acciones.

Más allá de la posibilidad que brinda esta última alternativa, que es totalmente legal, este tipo de instrumentos tiene otro tipo de ventajas.

Para Mariano Otálora, director de la Escuela Argentina de Finanzas Personales "Invertir en Cedears es una forma de estar dolarizados y expuesto a una economía que no es la argentina. Una forma de diversificar riesgo.

Otra de las ventajas (para muchos la principal) es que este el inversor no paga Impuesto a las Ganancias por la rentabilidad asociada a la variación del título, ya que está bajo la órbita de la Comisión Nacional de Valores (CNV). 

Así lo dispone la nueva ley de este tributo, que refiere tanto a los Cedear como a títulos y acciones que operan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Lo que sí se grava es el cobro de dividendos.

Pero así como su operatoria ofrece algunos aspectos interesantes, existe un factor que puede llegar a constituir su principal inconveniente y se trata de su escasa liquidez, lo que lo convierte en mercado netamente minorista.

Ello implica que muchas veces, y salvo los papeles con mayor volumen operado, no es tan fácil encontrar una contraparte cuando se quiere vender un papel, lo que en definitiva se traduce en un mayor costo.

En igual sentido, también pueden gravitar en forma negativa bajo condiciones normales del mercado, el reducido volumen operado y la elevada concentración, por lo que es posible que la acción no tenga cotización por varios dí­as.

Es por ello resulta conveniente volcarse a aquellos que coticen en forma permanente, que son curiosamente los que obtienen los mejores resultados.

Con todos en casa, hubo acciones que subieron más de 200% en abril. ¿Cuáles fueron?

Al cabo de la sexta interminable semana de cuarentena por la pandemia del coronavirus uno de los comentarios más usuales entre amigos y parientes es que en medio del aburrimiento generalizado muchos optaron por volcarse a la cocina.

Una relevamiento de la Fundación CEDEF entre consumidores reveló que un 70 % de los encuestados está cocinando más que antes y disminuyó la compra de productos ya elaborados. No solo es más barato producir en casa sino que también hay más tiempo.

Diego Cifarelli, presidente de la Federación Argentina de la Industria Molinera (FAIM), destaca también un aumento del 70 % en la producción de harina a un kilo, y medida año contra año está por encima del 100%. "No está faltando producto en ningún lado", destacó.

En tal sentido, ya al inicio de este escenario de aislamiento social obligatorio el presidente de la firma Morixe, que tiene como principal ramo de actividad la harina expresó que se venía registrando un cambio cualitativo significativo en cuanto al consumo de ese producto.

Ignacio Noel, de él se trata, afirmó que si bien el consumo per cápita de harina se mantenía sin variantes en los 30 kilogramos por año, la forma de distribución cambió en forma sustancial, pues pasó de las clásicas bolsas de 50 kgs. destinadas básicamente a panaderías y a lo que él mismo denominó consumo HORECA, es decir de hoteles, restaurantes y catering,  al  consumo hogareño, representado por el paquete de un kilo que se compra en supermercados y almacenes.  

Dicho de otra manera, todo lo que antes se consumía afuera de casa, ahora se consume entre cuatro paredes.

"Esto mismo está pasando en casi todo el mundo occidental, donde se tiene la costumbre de consumir pan, pastas y derivados del trigo", comenta Noel.

Este nuevo escenario, en el que buena parte del consumo pasa por la cocina y el comedor de los hogares fue percibido por los inversores locales, en especial en el mes que concluye y ello se hace evidente en la evolución de algunos papeles de empresas que cotizan en la Bolsa local, que se dedican a abastecer productos de consumo masivo.

En tal sentido, la gran ganadora del mes fue precisamente Morixe, pues su acción subió nada menos que un 208% en estos últimos 30 días.

Le sigue en orden de avance de los precios Molino Juan Semino, cuya acción trepó casi un 160%. Esta empresa se dedica a diseñar, producir y comercializar Harinas, Gluten, Almidones Nativos y Modificados, Dextrinas, Proteínas y Pre Mezclas.

Más abajo en el ranking de las empresas con mejor recorrido se ubica Molinos Río de la Plata, la tradicional compañía que produce una amplia variedad de productos destinados al consumo familiar, que en abril ganó un 120 por ciento.

Cerrando el listado de las grandes ganadoras del mes se puede mencionar a Compañía Introductora, cuyo papel subió casi el 100%. Cabe señalar que esta compañía es líder en la extracción, procesamiento y comercialización de salsas, sales, sales saborizadas y especias, bajo la conocida marca Dos Anclas. También incursiona en la producción y venta de sales industriales y ganaderas.

Todas las versiones de los distintos dólares al mismo precio

El último día hábil de marzo mostró por primera vez en mucho tiempo una curiosidad digna de mención y que tal vez no es casual: a excepción del dólar mayorista, todas las versiones de la divisa estadounidense confluyeron a un precio común en torno de los 85 pesos. Claro está que para llegar a esta situación cada una de ellas recorrió un camino diferente, por lo que los rendimientos son muy dispares. En tal sentido, conviene repasar que sucedió en el primer trimestre. El dólar más estable es sin dudas el dólar solidario, que surge de aplicar el impuesto del 30% a la cotización que surge del Banco Nación, pues a lo largo del año apenas trepó un 5%. De ese porcentaje, gran parte se alcanzó a partir de la segunda quincena del mes febrero. Le sigue en orden creciente el blue, con poco más del 6%, con un derrotero similar al solidario hasta el 10 de marzo, pero a partir de esa fecha protagonizó un rally ascendente que lo llevó sin escalas hasta los $89,25, por lo que en esos ocho días subió un 12%. Pero luego, en medio de una iliquidez creciente, retrocedió hasta los $83,50, con un volumen operado insignificante. El que obtuvo un mejor resultado fue el contado con liquidación, el que relaciona los precios de acciones que cotizan en el país con los que surgen de otras plazas, en especial Wall Street. Este comenzó el año a $74,41 y concluyó marzo a $85,71, es decir acumulando una suba del 15 por ciento. En el medio presentó algunos altibajos, en particular en las tres primeras semanas de marzo, por lo que si se comparan los mínimos con los máximos se registran variaciones cercanas al 14 por ciento. Similar, pero aún más acentuado fue el camino que movió al dólar MEP, que partió muy rezagado con respecto al resto, pues a principios de año valía “apenas” $72,43, es decir unos 10 pesos por debajo del oficial más impuestos. Pero ese precio y la amplia difusión que tuvieron las páginas de fintech y casas de bolsa impulsaron los volúmenes operados y por ende las cotizaciones. Fue por eso que a mediados de enero ya había alcanzado los precios del solidario, con una suba del orden del 10 por ciento. Pero su avance no se detuvo en ese momento, pues al finalizar el primer mes del año cotizaba cerca de los $84, acumulando una suba del 16 por ciento. Ya en febrero, la sobrecompra de los meses previos por parte de las personas llevó a una baja de los precios del orden de los tres pesos. Con el paso de los días, la relación entre la oferta y la demanda se invirtió y nuevamente la presión compradora impulsó los precios, que tocaron un máximo por encima de los 91 pesos. Haciendo una cuenta rápida, quien compró a principios de mes podía apuntar una ganancia del 13% en apenas 20 días de marzo, pero con la puesta en marcha de la cuarentena, la necesidad de pesos hizo que los precios comenzaran a declinar para terminar el mes unos 6 pesos más barato. En definitiva, en el trimestre el dólar MEP subió un 17,6%, pese a los altibajos que sufrió en el período. El gran interrogante para los próximos días, en particular en medio de la fase dos de la cuarentena, es que sucederá con cada uno de ellos, en un contexto en el que se agrava la salud de la cadena de pagos y los pesos son cada vez más escasos. No por nada, varios analistas apuestan que los precios se mantendrían en niveles similares a los actuales.